Economistas alertan sobre riesgos de nueva emisión de eurobonos por $13.500 millones

Economistas consideran que el monto propuesto supera las necesidades actuales de financiamiento del país y advierten sobre posibles efectos en la deuda externa y el tipo de cambio.

El proyecto impulsado por el Poder Ejecutivo para autorizar emisiones de eurobonos por hasta $13.500 millones generó fuertes cuestionamientos de especialistas en economía, quienes sostienen que la iniciativa no responde a una necesidad inmediata de financiamiento y podría aumentar la exposición del país al endeudamiento externo.

Tres economistas de amplia trayectoria, entre ellos el exministro de Hacienda Fernando Naranjo, el consultor Norberto Zúñiga y el expresidente del Banco Central Rodrigo Cubero, coincidieron en que la propuesta que actualmente analiza la Comisión de Asuntos Hacendarios de la Asamblea Legislativa resulta excesiva dadas las condiciones financieras del Gobierno.

La iniciativa plantea autorizar colocaciones internacionales por un total de $13.500 millones, distribuidas en nueve emisiones anuales de $1.500 millones entre 2026 y 2034. Según el proyecto, los recursos permitirían sustituir deuda interna por deuda externa o atender vencimientos de obligaciones financieras mediante la emisión de títulos en mercados internacionales.

Los especialistas consideran que el Gobierno mantiene actualmente una posición de liquidez suficiente, cercana a los $5.000 millones depositados en el Banco Central, por lo que estiman que no existe urgencia para acudir nuevamente a los mercados internacionales.

Fernando Naranjo calificó la propuesta como desproporcionada para un país del tamaño de Costa Rica y señaló que una estrategia de ese alcance podría deteriorar la percepción internacional sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas, especialmente en un contexto donde persisten desafíos fiscales.

Por su parte, Norberto Zúñiga afirmó que en los últimos años las solicitudes para emitir eurobonos han aumentado sin que, a su criterio, exista un análisis técnico suficientemente amplio que justifique los montos planteados. Añadió que antes de aprobar nuevas autorizaciones deberían establecerse criterios claros sobre niveles adecuados de endeudamiento en moneda extranjera, condiciones financieras aceptables y objetivos específicos para este tipo de financiamiento.

El consultor también recordó que Costa Rica ha incrementado progresivamente su deuda externa mediante préstamos con organismos internacionales y emisiones en mercados privados. Mientras los créditos multilaterales suelen destinarse a proyectos de inversión y ofrecen condiciones favorables, indicó que los eurobonos generalmente financian necesidades corrientes y no siempre mejoran el perfil de la deuda pública.

Asimismo, señaló que mantener elevados recursos sin utilizar en el Banco Central representa un costo financiero para el Estado, estimado por la propia autoridad monetaria en alrededor de ₡50.000 millones al año.

Rodrigo Cubero reconoció que las emisiones de deuda externa forman parte de las herramientas habituales de financiamiento del Gobierno, pero enfatizó que su conveniencia depende del contexto económico. En este momento, indicó, la amplia liquidez disponible reduce la necesidad de realizar nuevas colocaciones internacionales.

El exjerarca del Banco Central también advirtió que una emisión adicional de $1.500 millones podría contribuir a una mayor apreciación del colón frente al dólar, situación que continúa afectando la competitividad de sectores como las exportaciones, el turismo y las empresas que compiten con productos importados.

El proyecto continuará su discusión en la Comisión de Asuntos Hacendarios, donde los diputados deberán valorar los argumentos técnicos presentados antes de decidir si autorizan o no el monto solicitado por el Poder Ejecutivo.